据专家测算，按房贷本金100万元、30年期、等额本息估算，房贷借款人每月可节省利息支出约200元，利息总额可节省超过7万元
文｜ 唐郡
编辑 ｜ 张威
7月22日早间，中国人民银行（下称“央行”）降息“三箭齐发”。
当日8点，央行公告，“为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，即日起，将公开市场7天期逆回购操作（OMO）利率由此前的1.80%调整为1.70%。”此前，央行行长潘功胜曾表示，该利率已基本承担了主要政策利率功能。
8点30分，央行公告，适当减免中期借贷便利（MLF）操作的质押品，旨在增加可交易债券规模，缓解债市供求压力。
9点整，央行公布最新贷款市场报价利率（LPR）：1年期、5年期及以上LPR分别下调10bp（基点）至3.35%、3.85%。同时，将LPR发布时间提前15分钟至9点。
同日午后，央行发布的SLF（常备借贷便利）利率表显示，即日起，隔夜、7天和1个月起的SLF利率分别下调10bp至2.55%、2.70%、3.05%。分析人士称，SLF降息主要是跟随OMO调整。
前述公告发布后，离岸人民币迅速走贬逾100bp至7.29上方，盘中触及7.2958；国债期货开盘后全线上涨，截至收盘，5年、10年、30年国债期货主力合约分别上涨0.21%、0.27%和0.33%。
“这三项政策的核心在于降低整体利率水平，同时提高降息传导效率。”上海金融与发展实验室主任曾刚表示，近日召开的二十届三中全会公报指出，“强调坚定不移实现全年经济社会发展目标”，此番央行降息是下半年宏观政策发力的具体表现，后续可能还有更多政策出台。
值得注意的是，以往LPR调整通常以MLF利率为“锚”，而本次是在OMO降息后跟进调整。中信证券首席经济学家明明认为，央行此举进一步强化OMO利率作为基准政策利率的地位，而LPR与MLF利率的绑定关系淡化。
“前期临时正、逆回购利率在7天期逆回购操作利率基础上加减点确定，加上今天公开市场操作招投标方式的优化，已显示央行将7天期逆回购操作利率明确为主要政策利率。”接近央行人士称。
值得注意的是，7月21日发布的《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》指出，“加快完善中央银行制度，畅通货币政策传导机制”。对此，中金公司银行业分析师林英奇认为，货币政策框架有望进一步完善，其中包括淡化MLF利率的政策作用、下调LPR利率等。
LPR换“锚”：
主要政策利率明确
此番OMO降息，距离上次央行调整政策利率已有11个月。
2023年8月15日，央行公告下调三项政策利率，进而带动市场利率LPR非对称下调。其中，OMO利率和SLF利率分别下调10bp，MLF下调15bp。
2024年7月22日，央行公告称，即日起，将OMO利率由此前的1.80%调整为1.70%。随后，两个期限LPR均跟随下调10bp。
“本次逆回购操作利率在LPR报价日下调，LPR与MLF利率的绑定关系淡化，进一步强化7天逆回购操作利率作为基准政策利率的地位。”明明称。
6月19日，央行行长潘功胜在陆家嘴论坛讲话中表示，“未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理顺由短及长的传导关系。”
“这意味着政策利率体系有重大调整，”东方金诚首席宏观分析师王青认为，“7月MLF操作利率不动，7天期逆回购利率下调10bp，意味着在政策利率体系出现重大调整后，首次政策性降息启动。”
同时，央行在公告中表示，为优化公开市场操作机制，将OMO招标方式调整为“固定利率、数量招标”。在王青看来，这意味着无需每日通过逆回购操作公布OMO利率水平，有助于增强其权威性，进一步明确其主要政策利率的地位。
事实上，这是近期央行第二次优化公开市场操作。7月8日，央行宣布建立临时正回购、逆回购机制，并明确临时正、逆回购操作利率分别为7天逆回购操作利率减点20bp和加点50bp。
“前期临时正、逆回购利率在7天期逆回购操作利率基础上加减点确定，加上今天公开市场操作招投标方式的优化，已显示央行将7天期逆回购操作利率明确为主要政策利率。”接近央行人士称，“同日报出的LPR迅速作出反应，跟随7天期逆回购操作利率同幅调整，也表明LPR报价转向更多参考央行短期政策利率，由短及长的利率传导关系在逐步理顺。”
值得注意的是，在陆家嘴论坛讲话中，潘功胜提到，“持续改革完善LPR，针对部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题，着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平”。
对此，明明表示，今年以来，一般贷款发放利率中LPR减点的占比已经超过40%，显示LPR作为最优惠贷款利率的作用在降低。
据接近央行人士透露，当前LPR报价改革方案正在制定中。近日，央行主管媒体发文称，业内专家指出，当前LPR报价与最优质客户贷款利率之间出现一定偏离，未来还需要加强报价质量考核，减少偏离度。也可以考虑借鉴国际经验，用类似SOFR（担保隔夜融资利率）的短端市场利率作为浮动贷款利率的定价基准。
人民币汇率压力有望缓解
央行降息同日，汇市、债市皆应声调整。
其中，离岸人民币兑美元汇率迅速调贬逾100bp，跌破7.29关口，此后多数时间在7.29上方波动；在岸人民币兑美元汇率早盘一度贬至7.2750，随后小幅回升，贬值幅度维持在50bp左右。
债市方面，7月22日，各期限国债期货主力合约高开高走。截至收盘，10年期国债期货主力合约价格达105.715元，创历史新高。现券方面，多只国债活跃券收益率下行，对应国债价格上行。其中，10年期国债活跃券“24附息国债04”下行至2.24%左右，30年期国债活跃券“23附息国债23”收益率降至2.45%左右。
7月19日，央行党委召开会议，传达学习中共二十届三中全会精神，会议提出“增强汇率弹性”。
林英奇表示，2023年二季度以来货币政策例会对于汇率的表述强调“坚决防范汇率大起大落风险”，不再提及“增强人民币汇率弹性”，前述会议再度提及“增强汇率弹性”值得关注。
“预计在海外降息预期升温的背景下人民币汇率有望进入双向波动，从而降低套息交易的稳定性。”林英奇称，“在人民币双向波动的背景下，利率工具也有望更加灵活，进而打开降息空间，7月22日的降息符合这一政策思路。”
事实上，多位分析人士表示，本次央行降息的一个重要背景是，美联储9月降息预期升温，美元指数有所走弱。
此外，美国现任总统拜登宣布退出2024年总统竞选，其竞争对手特朗普当选被认为是大概率事件。
“特朗普不希望看到一个太过强势的美元，曾多次批评认为美元汇率存在高估。”曾刚认为，“若特朗普当选，美联储降息叠加新执政团队对美元态度的变化，中长期来看，人民币汇率面临的外部贬值压力正逐步缓解。”
展望未来，曾刚认为，中国货币政策仍将坚持“以我为主”，同时根据外部环境变化动态调整。
对于债市动向，近日央行主管媒体发文提醒，长债利率已处历史低位，未来跟随降息下行空间有限。
今日公告OMO降息后，央行随即宣布，为增加可交易债券规模，缓解债市供求压力，自本月起，有出售中长期债券需求的MLF参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。
在明明看来，央行阶段性减免MLF抵押品，有助于平衡长期债券供求，旨在短端降息的同时，加强长端利率的管理。
“国债是MLF质押品的主要构成部分，这意味着当前政策面正在增加二级市场国债供给，引导长端国债收益率适度上行，在保持正常向上倾斜的收益率曲线的同时，控制中美利差倒挂幅度,缓解人民币因本次央行降息可能产生的贬值压力。”王青预计，此次央行降息本身并不会增加人民币汇率贬值压力。
存量房贷利率累计下调35bp
随着5年期及以上LPR下调10bp，新增及存量房贷有望同步下调。
这是5年期及以上LPR年内第二次下调。2月20日，央行公布的5年期以上LPR为3.95%，较此前的4.20%下行25bp，是该项利率历史最大调降幅度。本次调整后，最新5年期及以上LPR调整为3.85%，年内下调幅度累计达35bp。
分析人士称，待到下一次房贷重定价日（通常为每年1月1日），存量房贷借款人将享受利率下调35bp的实惠，减轻房贷付息压力。据专家测算，按房贷本金100万元、30年期、等额本息估算，房贷借款人每月可节省利息支出约200元，利息总额可节省超过7万元。
新增购房者也将受益。
据央行此前披露，除北京、上海、深圳外，全国其余城市均已取消房贷利率下限。目前，北京、上海、深圳三城首套房贷利率下限均为不低于相应期限LPR-45bp。此番LPR下调后，前述三城首套房贷利率下限有望降至3.4%。
此外，自5月17日央行宣布取消房贷利率政策下限后，新发放房贷利率明显下行。据央行数据，6月全国平均新发放房贷利率为3.45%，同比下降66bp，环比下降17bp，处于历史最低水平。
(作者为《财经》记者)配资资讯宝app
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